期權(quán)是怎樣發(fā)揮作用的
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類似地，期權(quán)的內(nèi)里也非常豐富。參與期權(quán)最簡單的方式是買入看漲期權(quán)（如果你認為價格會上漲），或者買入看跌期權(quán)（如果你是看跌市場的）。假設(shè)現(xiàn)在是12月，黃金價格是1399美元/盎司。你可以按，比如說，26美元/盎司的期權(quán)價格買入4月1400黃金看漲期權(quán)。期權(quán)可以行權(quán)為一張標(biāo)準(zhǔn)期貨合約，而且期權(quán)的規(guī)模是100盎司，所以當(dāng)期權(quán)價格為26美元/盎司時，權(quán)利金成本就是2600美元。期權(quán)給予你一種權(quán)利，而非義務(wù)，根據(jù)你的意愿在到期日前（本例中是3月中旬）的任何時間，獲得一張行權(quán)價格為1400美元/盎司的期貨合約。如果買入4月行權(quán)價格為1420美元/盎司的黃金看漲期權(quán)，你支付的權(quán)利金可能更少，若是4月1380看漲期權(quán)，則權(quán)利金可能更多一些。買入4月1600黃金看漲期權(quán)，所要支付的權(quán)利金要少得多，但買入2月1340看漲期權(quán)，權(quán)利金要多得多。諸如此類，不勝枚舉。當(dāng)然，你也可以賣出這些期權(quán)。有一些對市場有自己的想法的客戶經(jīng)常問我：“哪個期權(quán)最適合我買入？”你怎么決斷呢？這不僅要考慮你對走勢的看法，還要考慮你對走勢看法的看法。此外，在你做第一筆期權(quán)交易之前，還有一些其他的因素需要你理解。
時間
在你進行第一筆期權(quán)交易前，需要理解的首個事物就是時間。你不得不決定付錢買多長時間。一個基本的規(guī)則（而且這也是毫無驚奇）期權(quán)離到期日的時間越長，權(quán)利金越高。你可能想在時間上拉長戰(zhàn)線，給你的頭寸爭取更長的時間，但通常而言這不是一個好的主意。請記住，沒有免費的午餐。長期期權(quán)更為昂貴，而且這筆資金被凍結(jié)的時間更長。事實上，你可以利用這筆資金做其他的交易。此外，距離期權(quán)到期日越遠，流動性越差。交易長期期權(quán)，你就要和市場內(nèi)行打交道，他們通常報出的是價差更為寬幅的買入–賣出價格。如果你想在期權(quán)市場平倉（而不是行權(quán)），你不得不再想辦法應(yīng)對這一價差。也就是說，滑點較高，這些都是額外的隱性成本。最便宜的期權(quán)都是時間上離到期日更近的期權(quán)。短期期權(quán)存在的問題（當(dāng)然這也是顯而易見的）是你需要市場在短期內(nèi)出現(xiàn)有利于你的走勢。與期貨不同，期權(quán)市場不僅得出現(xiàn)有利于你的走勢，而且還得更為迅速。這種情況有時會發(fā)生，但市場并不總是能知道你的期權(quán)到期日。市場不存在簡單的公式告訴你什么是公允價格，以在某個時間點支付時間價值。一個6個月的期權(quán)成本可能是，也可能不會是一個3個月的期權(quán)的兩倍。你要應(yīng)對標(biāo)的商品的價差，而價差又是變化的。許多時候，近月期權(quán)比遠月期權(quán)變動更快，而且這一點可以體現(xiàn)在期權(quán)成本上。
時間損耗
在其他條件不變的情況下，期權(quán)的時間價值會隨時間小幅遞減（假設(shè)離到期日尚有一段合理的時間）。隨著期權(quán)日益接近到期日，遞減率會加大。這種情況被稱為正常時間損耗（normal time decay），不利于期權(quán)買方，但有利于期權(quán)賣方。隨著期權(quán)到期日的臨近，期權(quán)價值會越來越小。需要關(guān)注的是行權(quán)價格與標(biāo)的商品價格的關(guān)系。這是因為在到期日，期權(quán)可能還有一些價值，或者一點價值都沒有——而這正是要旨所在。請記住，你可能因為認為某一特定商品價格會上漲而買入看漲期權(quán)，但即使你是正確的，你仍然可能虧錢。當(dāng)標(biāo)的商品價格上漲的幅度不足以彌補期權(quán)所耗費的時間價值時，這種情況就會發(fā)生。實值、平值和虛值
如果你看到期權(quán)價格表，會看到兩大類：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。然后你會看到未來不同月份的列表清單。每個月下方都有不同的行權(quán)價格。這些價格是期權(quán)的行權(quán)價格，期權(quán)的這一特征使其比期貨更為復(fù)雜。讓我們來看一個黃金的例子。比如你看漲黃金，決定買入4月1400黃金看漲期權(quán)，現(xiàn)在是4月，黃金現(xiàn)報1399美元/盎司。4月黃金期貨之后上漲至1425美元/盎司。這時，期權(quán)就具有了內(nèi)在價值，因為標(biāo)的資產(chǎn)價格（這里是黃金期貨）高于行權(quán)價。期貨價格為1425美元/盎司，那么1400的看漲期權(quán)就具有25美元/盎司的內(nèi)在價值。現(xiàn)在它就是一個實值期權(quán)（in-the-money option）。因為黃金期權(quán)1份是100盎司，每1美元/盎司的價格對應(yīng)期權(quán)100美元的價值，所以這份期權(quán)的價值至少是2500美元（25美元/盎司乘以100盎司）。從另外一個角度來看就是，當(dāng)黃金期貨價格在1425美元/盎司時，獲得在1400美元/盎司買入黃金期貨的權(quán)利的成本至少是25美元/盎司，因為以1400美元/盎司的價格買入已經(jīng)是有利可圖的。如果考慮到時間價值，那么期權(quán)的價格可能會更高。
時間價值是除了內(nèi)在價值以外的權(quán)利金價格的一部分。期權(quán)的價格依賴于時間，但也有其他的因素決定期權(quán)的價值。
按照定義，當(dāng)期貨市場的價格高于期權(quán)行權(quán)價格時，看漲期權(quán)是“實值的”。當(dāng)可可期貨價格現(xiàn)報2458時，可可2400看漲期權(quán)就是實值的。當(dāng)期貨價格低于期權(quán)行權(quán)價格時，看漲期權(quán)就是虛值的（out of money）。當(dāng)可可期貨價格現(xiàn)報2361時，那么可可看漲期權(quán)就是虛值的。因為看跌期權(quán)通常是看漲期權(quán)的翻版，所以當(dāng)期貨市場的價格低于期權(quán)行權(quán)價格時，看跌期權(quán)就是實值的。因此，當(dāng)可可期貨價格為2361時，2400的可可看跌期權(quán)就是實值的，而當(dāng)期貨價格為2458時，2400的看跌期權(quán)就是虛值的。虛值期權(quán)只有時間價值。