陳永民:新三板的發(fā)展要服務(wù)企業(yè)的發(fā)展

       大家晚上好！很高興參加今天這個(gè)論壇，今天的論壇以新三板為主題，特別感謝大家對(duì)新三板市場的支持，也感謝大家對(duì)新三板市場的關(guān)注、關(guān)心和所做的努力。按照大會(huì)的安排，我主要是跟大家介紹新三板的發(fā)展情況。

　　新三板設(shè)立到現(xiàn)在將近五年，發(fā)展得很快，市場達(dá)到了一定的規(guī)模，在服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面取得了一定的成效，市場建設(shè)應(yīng)該說是達(dá)到了預(yù)期的效果。目前掛牌公司超過了11000多家。五年來，有5000多家公司進(jìn)行了股權(quán)融資，融了3600多億。

　　這些掛牌公司的改制、融資、規(guī)模化發(fā)展促進(jìn)了地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。同時(shí)圍繞新三板市場的發(fā)展，除了傳統(tǒng)的券商、律師、會(huì)計(jì)師這些證券服務(wù)機(jī)構(gòu)之外，也成長出了一批新的市場服務(wù)機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)進(jìn)行投融資對(duì)接、行業(yè)研究、企業(yè)研究，對(duì)這些掛牌公司進(jìn)行培訓(xùn)等等，形成了新的業(yè)務(wù)模式，完善了市場的運(yùn)行。

　　同時(shí)，新三板和股權(quán)投資活動(dòng)相伴而行，新三板市場進(jìn)一步激活了創(chuàng)業(yè)投資，使得創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)得到了比較快的發(fā)展。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)注冊(cè)的私募基金資產(chǎn)管理規(guī)模超過了10萬億，這里面進(jìn)行股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資超過6.7萬億，大家應(yīng)該能感受到這幾年股權(quán)投資活動(dòng)的活躍，這個(gè)應(yīng)該是跟三板市場的發(fā)展緊密相關(guān)的。

　　市場發(fā)展到今天，大家也在考慮新三板市場下一步應(yīng)該怎么走。應(yīng)該說這個(gè)市場的發(fā)展方向還是明確的，國務(wù)院、證監(jiān)會(huì)多次明確表態(tài)，要深化新三板市場的改革，不斷提高這個(gè)市場的功能，不斷提高服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，使得企業(yè)在新三板這片土壤上能夠長成參天大樹。

　　關(guān)于新三板市場的改革思路，證監(jiān)會(huì)也是多次公開表態(tài)，要進(jìn)一步完善內(nèi)部的市場分成，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、交易、監(jiān)管等各個(gè)方面的改革。更具體的改革措施應(yīng)該說這幾年也一直在研究之中，一直在和市場、業(yè)界進(jìn)行探討，根據(jù)市場的意見在不斷的完善。大家可能更關(guān)心具體的措施什么時(shí)候推出，在這里我跟大家做一些具體的分析。

　　目前市場里面確實(shí)有一些比較急迫的聲音，希望這些措施能夠盡快推出，以便提高新三板市場的流動(dòng)性。這些聲音有一些合理的成分，但是從另外一個(gè)方面也反映了一些問題。對(duì)新三板市場到底是什么樣的認(rèn)識(shí)，市場各方有些認(rèn)識(shí)還不是很到位的，有些是帶著原來傳統(tǒng)“政策市”的思維，希望用政策來活躍市場，而不是尊重市場發(fā)育的規(guī)律。

　　畢竟新三板發(fā)育的時(shí)間不長，我們希望能夠給市場一個(gè)發(fā)育的過程。還有一些是短期炒作的資金，帶著炒作的目的進(jìn)入市場，現(xiàn)在被套了之后，希望借助政策來解套。假如2015年就大幅提高市場的流動(dòng)性，結(jié)果會(huì)怎么樣？現(xiàn)在回頭看，一定是風(fēng)險(xiǎn)很大。如果那時(shí)候推出這個(gè)政策的話，新三板市場一定會(huì)發(fā)展成為我們不希望看到的那種模式。

　　現(xiàn)在看，新三板市場確實(shí)比較低迷，有一些市場主體的積極性是在減弱，但是我希望向大家提出一些市場運(yùn)行方面的積極變化。

　　現(xiàn)在大家會(huì)注意到，投資人在投資新三板的時(shí)候，更關(guān)注企業(yè)的基本面，跟2015年相比，更看重企業(yè)的經(jīng)營模式、成長性和發(fā)展空間，他的收益更多的著眼于企業(yè)將來的成長，而不是著眼于市場流動(dòng)性的溢價(jià)。所以我們更多的看長期資金，而不是看短期的炒作資金。2015年有一些一年期的三板的產(chǎn)品也被迫轉(zhuǎn)為長期資金。實(shí)際上，這是我們希望看到的，希望這個(gè)市場的長期資金越來越多，也能慢慢改變?cè)瓉矶唐诔醋髻Y金的行為模式，把目標(biāo)長期化。

　　新三板市場的定位是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，按照這個(gè)方向，新三板的發(fā)育需要長期資金，而不是以短期炒作的資金為主。新三板市場健康發(fā)展，需要投資人有這種長期投資的理念，關(guān)注企業(yè)的基本面，著眼企業(yè)的成長，而不是短期操作。

　　另外一個(gè)亮點(diǎn)，雖然我們有些機(jī)構(gòu)對(duì)這個(gè)市場的積極性減退了，但是這兩年也成長出一批新的機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)圍繞新三板做很辛苦的工作，分析企業(yè)的特點(diǎn)，分析企業(yè)的基本面，做研究，然后根據(jù)投資人的偏好來做投融資對(duì)接。實(shí)際上這才是真正的資本市場服務(wù)，包括針對(duì)新三板企業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行的培訓(xùn)，對(duì)這些企業(yè)的經(jīng)營模式進(jìn)行完善。

　　所以，這類機(jī)構(gòu)的發(fā)育，我覺得也契合新三板發(fā)展的需要，契合新三板市場的特點(diǎn)。如果是以短期炒作為主的市場，是不需要這些機(jī)構(gòu)做這些事情的。

　　另外還有一個(gè)現(xiàn)象，大家可能感受到了，現(xiàn)在新三板市場上的股票定價(jià)比較好定，跟2015年比，企業(yè)對(duì)于股票定價(jià)的預(yù)期更偏向理性。2015年的情況，長期資金難以接受當(dāng)時(shí)的定價(jià)，現(xiàn)在回頭看，那時(shí)候的價(jià)格確實(shí)是偏高了。如果在2015年市場情況的基礎(chǔ)上引入更多的投資人，提高市場的流動(dòng)性，那會(huì)助長市場的炒作，這個(gè)市場會(huì)變成什么呢？一定會(huì)變成一個(gè)大家說的“韭菜”的市場。

　　經(jīng)過這幾年的發(fā)展，我們這個(gè)市場的發(fā)育應(yīng)該還是在正常的軌道上，沒有偏離，市場的運(yùn)行出現(xiàn)了我們希望看到的行為模式，這種市場的投資文化，以及這個(gè)市場機(jī)構(gòu)的成長，資金行為的長期化。這個(gè)趨勢(shì)應(yīng)該說就是三板市場要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)這個(gè)定位所決定的，我們必須使這個(gè)市場的發(fā)育沿著這個(gè)方向前進(jìn)。

　　隨著這個(gè)市場進(jìn)一步發(fā)展，我們堅(jiān)持這么一個(gè)理念，按照市場的文化和投資行為模式的追求，這樣的話，我們具體的進(jìn)一步提升這個(gè)市場流動(dòng)性的措施，隨著市場文化逐步的形成，投資行為模式的形成，使得我們這個(gè)市場能夠把這些模式能夠慢慢確定下來之后，下一步大家所期盼的這些措施的推出應(yīng)該就為時(shí)不遠(yuǎn)。

　　謝謝大家！
東方銅牛網(wǎng)論壇