圖　6-5　做多設(shè)置跟蹤止損示意圖，多單一直持有直到即時(shí)價(jià)格下跌設(shè)定的跟蹤止損幅度A才平倉(cāng) 
 

圖　6-6　做空設(shè)置跟蹤止損示意圖，空單一直持有直到即時(shí)價(jià)格上漲設(shè)定的跟蹤止損幅

度A才平倉(cāng) 

   我又對(duì)2010年4月16日～2012年2月17日間滬深300指數(shù)期貨進(jìn)行了大量的模擬交易，每個(gè)交易日開(kāi)倉(cāng)一次（開(kāi)盤(pán)15分鐘后開(kāi)始交易），同一價(jià)位同時(shí)買進(jìn)、同時(shí)賣出，目的是想使交易結(jié)果不受交易方向和入市點(diǎn)的影響，而只與持倉(cāng)方法有關(guān)，設(shè)置30點(diǎn)跟蹤止損，得到表6-2所示交易結(jié)果，從表中我們看到，雖然贏利次數(shù)由50%降到了36%左右，但因贏利幅度的提高、虧損幅度的降低使得平均贏利幅度是平均虧損的2.1倍，最終產(chǎn)生了年理論回報(bào)89.2%的利潤(rùn)。

   從表6-2中我們還能看出，這種持倉(cāng)方法雖然總的交易結(jié)果是贏利的，但不能保證每個(gè)月都是贏利的，甚至可能連續(xù)幾個(gè)月虧損，也就是說(shuō)這種持倉(cāng)方法不適應(yīng)任何行情，如圖6-7所示。

圖　6-7　滬深300指數(shù)期貨采用30點(diǎn)跟蹤止損交易結(jié)果（回報(bào)率%）走勢(shì)圖

   另外，我們還注意到這種持倉(cāng)方法每次持倉(cāng)時(shí)間較短，平均只有1.4個(gè)交易日，交易頻率較高，就不得不考慮手續(xù)費(fèi)和滑點(diǎn)對(duì)交易結(jié)果的影響，尤其是滑點(diǎn)。滑點(diǎn)是指價(jià)格觸發(fā)之后因市場(chǎng)流動(dòng)性不好或網(wǎng)絡(luò)、交易系統(tǒng)等原因而無(wú)法及時(shí)成交而導(dǎo)致的價(jià)格損失，在交易頻率較高時(shí)，滑點(diǎn)的影響非常明顯，比如在上述滬深300指數(shù)期貨采用30點(diǎn)跟蹤止損交易中，如果考慮到交易手續(xù)費(fèi)和滑點(diǎn)，理論回報(bào)率就會(huì)大幅度下降，如表6-3所示。（根據(jù)我實(shí)際交易結(jié)果統(tǒng)計(jì)，目前滬深300指數(shù)期貨的滑點(diǎn)每次交易約為1.6點(diǎn)，表中交易所手續(xù)費(fèi)按0.5/萬(wàn)，期貨公司手續(xù)費(fèi)按1/萬(wàn)計(jì)算）。表中顯示年理論回報(bào)率因滑點(diǎn)由89.2%降至25.7%，降低幅度高達(dá)63.5個(gè)點(diǎn)，因交易所手續(xù)費(fèi)降至77.5%，降幅為11.7點(diǎn)，因交易所和期貨公司手續(xù)費(fèi)降至65.8%，降幅為23.4點(diǎn)，因滑點(diǎn)和手續(xù)費(fèi)而降至2.6%，降幅合計(jì)高達(dá)86.6點(diǎn)。

   為了突出持倉(cāng)方法的作用，上述滬深300指數(shù)期貨統(tǒng)計(jì)中沒(méi)有考慮交易方向和入市點(diǎn)的選擇，如果結(jié)合交易方向和入市點(diǎn)的選擇，這種持倉(cāng)方法的效果應(yīng)該會(huì)更好。在上述交易結(jié)果統(tǒng)計(jì)中，如果我們只選擇與目前技術(shù)趨勢(shì)一致的交易方向，就會(huì)得到表6-4、表6-5所示的交易結(jié)果，其明顯好于表6-2、表6-3的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，理論年回報(bào)率由89.2%上升至211.3%，上升幅度高達(dá)122.1點(diǎn)，從交易結(jié)果走勢(shì)圖6-7中也能看出贏利能力的明顯提高，如果再考慮入市點(diǎn)的選擇，效果應(yīng)該會(huì)更加理想。

   國(guó)際市場(chǎng)上外盤(pán)品種是否也有同樣的規(guī)律呢？我對(duì)2006年1月9日～6月16日間NYMEX原油期貨連續(xù)圖進(jìn)行了235次連續(xù)交易，跟蹤止損幅度0.5點(diǎn)，即如果價(jià)格上漲，則多頭一直持有，直到價(jià)格從當(dāng)前最高點(diǎn)下跌0.5點(diǎn)時(shí)賣出平倉(cāng)，同時(shí)在該價(jià)位開(kāi)立一個(gè)空頭頭寸，并一直持有，直到價(jià)格從當(dāng)前最低點(diǎn)上漲0.5點(diǎn)時(shí)才平倉(cāng)買進(jìn)，同時(shí)在該價(jià)位開(kāi)立一個(gè)多頭頭寸，如此一直連續(xù)交易下去。我也對(duì)2005年5月25日～11月24日LME三個(gè)月期貨銅進(jìn)行了247次連續(xù)交易，方法同上，設(shè)置30點(diǎn)跟蹤止損。在不考慮滑點(diǎn)和手續(xù)費(fèi)的情況下得到表6-6統(tǒng)計(jì)結(jié)果。

   從表中統(tǒng)計(jì)結(jié)果我們發(fā)現(xiàn)：①雖然交易期間原油和銅的凈上漲幅度分別為6.3個(gè)點(diǎn)和1121個(gè)點(diǎn)，但采用跟蹤止損進(jìn)行連續(xù)交易的贏利總幅度則分別高達(dá)45.59點(diǎn)和1557點(diǎn)，遠(yuǎn)大于凈波動(dòng)幅度，就像把一根彎彎曲曲的繩子拉直了，這說(shuō)明即使交易方向與大的走勢(shì)不一致，采用跟蹤止損的持倉(cāng)方法也是可以贏利的；②采用跟蹤止損的方法，雖然贏利次數(shù)所占的比率有所降低，但平均贏利幅度的提高和平均虧損幅度的降低，使得總的交易結(jié)果是贏利的。