凈資產(chǎn)收益率是公司成長性與估值的核心指標(biāo)
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主要還是因為巴菲特把凈資產(chǎn)收益率作為購買股票不可缺少的指標(biāo)。下面介紹的就是巴菲特關(guān)于凈資產(chǎn)收益率的談話。
記者問：請談?wù)勀鷮θ毡镜目捶ǎ?/span>
巴菲特：我對日本的看法？我不研究宏觀問題。我就想啊，伯克希爾可以在日本以 1% 的利率借到十年期的貸款，1% 的利率！我就琢磨了，我 45 年前聽了格雷厄姆的課，一輩子都在研究這些東西，我要是用點心，收益率應(yīng)該能超過 1% 吧？應(yīng)該能做到吧？
我不想承受匯率風(fēng)險，所以我必須投資以日元計價的標(biāo)的，只能投資日本房地產(chǎn)或日本公司，收益率超過 1% 就行，因為我的資金成本就是十年期利率 1%。我一直在找，還一個都沒找到，你說有意思不？日本公司的凈資產(chǎn)收益率很低，大多數(shù)公司的凈資產(chǎn)收益率只有 4% 到 6%。如果你投資的公司本身都不賺錢，你也很難賺錢。
來自——1988年巴菲特在佛羅里達(dá)大學(xué)商學(xué)院的演講（藍(lán)色字體為相關(guān)鏈接文章）
這就是為什么把凈資產(chǎn)收益率作為公司成長性與估值的核心指標(biāo)之一。
來自——1988年巴菲特在佛羅里達(dá)大學(xué)商學(xué)院的演講（藍(lán)色字體為相關(guān)鏈接文章）
這就是為什么把凈資產(chǎn)收益率作為公司成長性與估值的核心指標(biāo)之一。
巴菲特在2020年股東大會發(fā)表演講。
關(guān)于巴菲特就記者問“請談?wù)勀鷮θ毡镜目捶?rdquo;的剩下全部回答。
有的人能做到。我有個朋友，沃爾特•施洛斯，當(dāng)年我們都為格雷厄姆打工。我一開始買股票就這么買的，買那些股價遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于營運資金的股票，從定量分析上看非常便宜的股票，我把這種投資方法叫撿煙頭。在大街上四處溜達(dá)，看哪有煙頭可撿。最后發(fā)現(xiàn)了一個，上面帶著口水，看起來很惡心，但是還能抽一口，于是彎下腰把它撿起來，免費抽了一口。有的股票和別人扔的煙頭一樣。撿起來免費抽一口，扔掉，然后繼續(xù)在大街上四處溜達(dá)，接著撿。一點都不體面。撿煙頭的投資方法管用，但是用這種方法買的都是資產(chǎn)回報率很低的生意。
時間是好生意的朋友，爛生意的敵人。如果長期持有一個爛生意，就算買得再便宜，最后也只能取得很爛的收益。如果長期持有好生意，就算買得貴了一些，只要長期持有，還是會取得出色的收益。
我現(xiàn)在在日本沒找到值得買的好生意。或許日本公司需要改變一下文化，管理層應(yīng)該更注重股東利益，更注重提高股票的回報率。別說現(xiàn)在日本的大多數(shù)公司收益率很低，連日本經(jīng)濟繁榮的時候，也是如此。真是很奇怪，日本有不少公司占領(lǐng)了巨大的市場，卻沒幾個值得投資的。日本公司把生意做得很大，但是凈資產(chǎn)收益率太低，最后就出問題了。我們在日本還沒有投資。只要日元保持 1% 的利率，我們會接著找。