圖5-6　股票溢價：股票與長期債券30年期收益率之間的差異；股票與短期國債收益率之間的差異（1831~2012年）

   由于長期債券在過去30年里的超常收益，股票相對于債券的歷史風險溢價降至零附近。但由于長期債券的預期實際收益率下跌的非常大，股票在2013年年末的預期風險溢價非常高。如果股票的預期收益率與歷史平均水平相同，股票在2013年的預期風險溢價將為6%，或是更高。